用大數據分析玩股票，有搞頭嗎？
「如果投資人可以同時看 100 份報紙，剩下的就是比誰下單的速度比較快了。」
02/26 （五）中央大學財金系學術演講－作者林玉堂 "Distillation of News Flow into Analysis of Stock Reactions". Junni et al. (2015)
相信有接觸證券投資的同學一定都聽過這些財金部落格，財報狗、股感、幣圖誌，或是在 ptt 的股版上看到鄉民用嘴巴炒股票。我們每天從各式各樣的來源接受個股的資訊，經濟日報、網路媒體、電視上第四臺的老師等。雖然我們不一定知道這些消息是否正確，但不可否認的，這些經由各個管道透露出的消息，一定會對股票價格產生影響，股票動態也一定會對這些消息做出反應。 為了研究這個問題，德國柏林洪堡大學的一群學者使用大數據分析方法，讓電腦幫你讀報紙、看 ptt 、看網路上別人發佈的評論，接著實際去證明，『當網友鄉民的都認為某檔股票會漲時，現實生活中該檔股票是不是真的如大家所說的會漲上去？』 看到這邊同學可能會有一個疑問，『電腦要怎麼幫我們讀新聞呢？』或者說，『電腦這種無情冷血的傢伙，怎麼去判斷一個文章對某檔個股的評價是樂觀還是悲觀呢？』答案借助 Lexica 的力量， Lexica 是什麼？你可以把他想像成古巴比倫王朝的漢摩拉比法典，每一個 Lexica system 就像是一個審判桌，桌上放著一本刻著 Lexica 的律法書，每當一個新聞被釋出的時候，電腦就會立即得從已經連接好的路徑將這一段一段的文字帶到審判桌前面，然後一個一個接受審判， Recovery 來到審判官的前面， Lexcia 上面指示 Recovery 是良善的字，恭喜 Recovery 上天堂。下一個 Challenges 就沒這麼幸運了， Lexica 上面指示 Challenges 是邪惡的，那 Challenges 下地獄。如此一來，一個一個字就會按著順序被 Lexica System 分類成 Positive, Negative and Nutural 三類。當然， Lexica 不是懶散的官僚，他會整段整段的去分辨這個字到底是屬於哪一類。 在分類完每一個字是屬於正面，負面還是中性字眼之後。這群德國的學者利用納斯達克交易所的股票進行實證，試著去說明，當某檔個股的輿論偏向正面或負面的時候，這些消息的流動如何去影響該檔個股的波動程度、交易量與報酬率。 他們的實證結果相當吊人胃口，當輿論都認為某檔股票好的時候，該檔股票的波動度（變異數）、交易量都會顯著的較低，而該檔股票報酬率會比較高。反之，當輿論都看衰某檔股票的時候，該檔股票的波動度（變異數）、交易量升高。但跟預期不同的是，這裡報酬率卻不顯著。白話文就是說，當輿論偏向正面的時候，該檔個股的交易量會降低，且價格會穩定地上升。當輿論偏向負面的時候，該檔股票的交易量會升高，價格劇烈的波動，但是沒有證據顯示價格會下跌。 財金系的徐老師對此提出一個可能的解釋：『散戶投資人常常有放空的限制，除非他們手上有股票，不然不可以隨便放空股票，當這些輿論的聽眾都是散戶時，想賣卻賣不掉導致該輿論的效果沒有顯現在股票上。』 德國的學者解釋說，當市場產生輿論時，會影響投資人的行緒（sentiment），而投資人情緒在文獻上是會影響股票價格的。但這裡又衍生出另外一個問題，市場上股票眾多，不會每支股票都有輿論在討論他，所以他們在這裡加入討論是否當市場關注的程度也會影響之前做出來的結果。結果發現，當加入關注程度的因子之後，負面輿論對報酬率的影響就顯著了，也就是說當市場上輿論正熱烈討論某檔股票很糟糕時，該股價就真的會下跌了，有點類似技術分析闡述的『自我實現』的概念。 這裡的辯論有點類似財務管理課程中討論到關於效率市場假說的辯論，如果市場是有效率的，這些訊息應該立即的被反映在股價上，即使今天我們可以同時讀 100 份報紙，當我們讀完的時候這些訊息應該也已經反應完了，不應該還會對市場有影響。但就像前面所說技術分析概念下的『自我實現』當所有人都說股價應該跌到某一個價格時，是不是輿論本身就會驅使股價往輿論的方向去？ 我認為對於在學校的我們來說，這篇論文最重要的啟發是，我們常常聽見『大數據』、『Bank 3.0』、『Fintech』這些聽起來震天嘎響的名詞，也常常使用這些名詞去『參與』在未來趨勢的討論裡面，但是，如何可以在這個變化萬千的世界之中，奪得先機並且取得利益，最重要的還是我們的基本功，可惜的是，我們往往以為這些基本功跟這些響亮的名詞沒有關聯。舉一個最近做夯的例子，有看 NBA 的同學都知道， Curry 最讓人欽佩的，不是可以在最後一秒以不可理喻的方式投出絕殺三分球，而是 Curry 那超乎常人如同特種部隊一般的基礎訓練。 延伸閱讀： 效率市場假說 http://goo.gl/CXQ8dz 我該相信黃金交叉？ http://goo.gl/Jo27gx 讓華爾街也害怕的大數據分析浪潮 http://goo.gl/JQMtZG
